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在普通投资大众的心目中,etf基金是跟踪某一标的指数、采取被动管理、期望获取与标的指数相同收益的基金。采取被动操作的主要原因是基金经理认为市场的有效性比较好,即市场价

新华富时a50中国基金(下称a50基金),一个对国内投资者来说比较陌生的名字,近两年来开始频频受到业内人士和媒体关注。那么究竟什么是a50基金?它又具有怎样的特点?我们将在本文中作一个简要的介绍。

首先,从性质上看,这是一支交易所交易基金(etf)。它所跟踪的是由新华财经与富时指数集团合作发布的一个以中国a股中市值最大的50支股票为成分股的“新华富时a50中国指数”。但是,由于a股投资者只能是中国境内除台、港、澳外的机构、组织或个人,以及合格境外投资者(qfii),而该基金及其管理方巴克莱全球投资管理北亚有限公司*均不满足直接投资a股的条件,所以a50基金采取的是以买卖a股连接产品(caap)的方式来间接投资a股。caap是由拥有qfii身份的第三方发行的与a股或a50指数相连的衍生工具,如权证和票据等。该衍生品仅代表其发行人具有向持有人提供与持有相关a股相等的经济表现的责任,并不代表该基金真正成为了相关a股的股东。caap本身在卢森堡证券交易所上市交易,以美元计价。目前,a50基金的caap发行机构共有九家,包括巴克莱银行、瑞银伦敦分部、花旗环球金融控股公司等。另外,只有相关的参与证券商才能认购或赎回基金单位,普通投资者只能够在二级市场进行交易。至今为止,该基金的参与证券商有五家,并且全部是caap发行人的隶属或分支机构,如巴克莱资本亚洲有限公司和花旗环球金融亚洲有限公司等。

正因该基金投资方式的特殊性,它除了具有普通etf的风险外,还有一些其自身的额外风险。例如,caap只是其发行人的一种责任,所以,一旦caap发行人因为某种原因未能履行这些责任,a50基金将可能失去与caap产品等值的利益,基金的净值也将会随之受到影响。又如,该基金以港币结算,投资的caap产品却以美元交易,而caap所连接的a股则是以人民币交易结算,其间牵扯到三中货币,必然难以避免汇率上的偏差或损失。再如,a50基金选择通过投资caap而曲线投资a股是因为这些caap的发行机构拥有qfii投资额度。但是,当发行机构的额度用尽或者受到某些政策的限制,caap的发行量必将减少,这也必然会导致a50基金单位的增发受阻,进而影响整个基金的正常运作。

由此可见,尽管a50中国基金并没有直接持有a股,但与a股有着千丝万缕的联系。而作为海外投资者投资a股市场的一个工具,该基金更是反映他们对a股走势看法的一个媒介。自2003年7月9日以瑞银为先头部队的qfii正式登上中国证券市场这个大舞台开始,海外投资机构对a股的先知先觉早已不是什么新鲜事。有意思的是,越来越多人发现,这支a50基金正逐渐成为a股涨跌的风向标。尤其是今年节后开盘的情况,该基金的“预知”能力更是屡试不爽。

元旦:1月2日,港股新年开盘第一天,63%;1月5日a股29%。

春节:1月29日港11%,并在30号延续涨势;2月2日a股06%。

清明:4月6日港79%,从3月31号算起已连涨5天;7号a股开始果然红盘。但7号a50基金开始下跌,8号更是大跌5个多点,上证综76%。

端午:5月29日38%;6月1日a股36%。

虽然我们不能保证以后每次a50基金都能预知正确,但以上几次事件大大提升了该基金的市场地位。并且,由于该基金的火爆,现已有不少金融机构计划推出类似的产品,如中金公司将在香港推出的中金深证100中国指数基金。中国证券市场完全对外开放还需要一段较长的时间,那么在此之前该类产品是否会成为海外普通投资者投资a股的一个主要工具,我们拭目以待。

*巴克莱全球投资管理北亚有限公司是巴克莱全球投资管理(bgi)属下的一部分。上周五,巴克莱银行宣布将向贝莱德(blackrockinc)出售旗下基金管理部门bgi,该交易预计在今年第四季度完成。