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事件:根据指数编制规则,经指数专家委员会审议通过,上海证券交易所与中证指数有限公司日前宣布调整上证180和上证50指数样本股,中证指数有限公司也同日宣布调整

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广州的张先生问:我注意到上证50etf即将开始发售,听说可以套利,究竟是怎样的?

答:etf也即交易所交易基金,有两种交易方式,一是直接申购和赎回,这有一定的数量限制(例如上证50etf最小申购、赎回单位为100万份);而且申购和赎回的时候,付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。二是在交易所挂牌上市交易,以现金方式进行,就象买卖股票一样;但是其二级市场价格并不按照基金单位净值,而是取决于基金的供求关系,当基金单位净值和二级市场价格出现一定的折价或溢价时,就存在套利交易的机会。例如,当基金出现折价交易时,投资人可以通过二级市场买入基金,然后赎回得到一揽子股票组合,再将股票出售获利。

但由于对申购和赎回数量限制的门槛较高,因此只有机构或者富有的个人大户才能直接申购和赎回,从而具有套利交易的机会。另一方面,套利机制使基金的市场价格不致过于偏离单位净值。比如在上例中,套利交易使得对折价交易基金的需求大量增加,从而缩小了基金市场价格与单位净值之间的差距。